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央行打響定向減息第一槍 全面寬松預期業內仍存分歧
大智慧阿思達克通訊社8月28日訊，繼上半年兩次定向降準之後，央行27日宣佈，引導農村金融機構降低涉農貸款利率，支農再貸款執行優惠利率，貧困地區符合條件的農村金融機構的支農再貸款利率還可在優惠利率基礎上再降1個百分點。
央行昨晚公告稱，近日已對部分分支行增加支農再貸款額度200億元，引導農村金融機構擴大涉農信貸投放，同時采取有效措施，進一步加強支農再貸款管理，促進降低"三農"融資成本。
海通證券今日早報觀點稱，定向降低再貸款利率，量寬持續降息可期。國泰君安最新的觀點稱，8月匯豐PMI初值50.3大幅低於市場預期，雖然通脹依然無需擔心抬頭可能，傳統周期行業若繼續下滑，政策托底機制將啟動，降息降融資可期，改革提速預期增強。
業界普遍認為，央行已經采取的定向降準、再貸款和抵押補充貸款(PSL)等措施也能間接起到定向降息的作用。至於未來會不會全面降準降息，業內仍然分歧較大。
但民生證券認為，全面降息不會出現，此舉等同定向降息。民生證券認為：1、此次支農再貸款額度僅為200億，較此前明顯縮量，符合此前觀點：定向寬松仍會繼續，但力度弱於二季度。全面降息不會出現，但此舉等同定向降息。
2、外匯占款低位，基礎貨幣投放渠道切換，再貸款/PSL接力，以期實現穩增長、降低特定領域的融資成本和調結構的多重目標。
3、真正降低融資成本需約束無效投資和負債主體預算硬化，定向寬松是底線思維下的無奈之舉。預計定向寬松短期內仍會繼續，但受制於債務擴張沖動、潛在通脹壓力和全年貨幣供應目標，,寬松力度會逐步衰減。
4、結構化改革不能依賴總量政策，政府背書和預算軟約束下的國有部門是高收益、低風險的融資主體，資金逐利性註定瞭中小三農信貸來源幹涸。硬化約束(減緩擠出)簡政放權(改變小微風險盈利機制)才是根本出路。
5、利率下行空間有限，利率拐點前提是融資需求系統性下行(存量改革)，定向寬松隻能短期壓低長端利率。實體融資需求回暖(再貸款相比其他寬松手段，基礎貨幣滯留銀行時間縮短，對需求擴張作用更明顯)、存款準備金補繳(一般性存款多增)將制約資金利率的下行空間。
援引花旗銀行中國研究部主管沈明高認為，今次下調支農再貸款利率是定向降息第一步，但對經濟的影響比較有限，畢竟農業不是支持經濟增長的重要力量。人行擴大減息范圍，甚至全面減息的可能性挺大，因為目前經濟基本面差，中央若要保經濟增長7.5%，就不得不出手。
"此次放水不可以視為減息第一槍，全面減息的概率仍非常小。央行每年支農再貸款的發放量約2000億元，額度大多用不完，今次舉措的意義不大，而全面減息相當於最後一根救命稻草，意味經濟已差到極限，不到最終關頭，央行也不會全面減息。"交銀國際首席策略師洪灝指出。
發稿：沈磊/何巨骉 審校：丁亮/孔馳
新聞來源http://wh.house.sina.com.cn/news/2014-09-銀行房屋貸款信貸年息板橋機車借款免留車信貸年息01/10524418135.shtml
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